Las Ofertas Públicas de Valores en el mercado español: Análisis de su rendimiento y pautas de comportamiento (1995-2008)

Résumé

Objetivos ¿ Comprobar la rentabilidad a corto plazo y largo plazo de las O.P.V.s, así como el perfil del inversor al pueden ir dirigidas. ¿ Verificar si existe contradicción entre la rentabilidad a corto y largo. ¿ Identificar si existe un proceso de ¿aprendizaje¿ en la valoración de las emisiones. Metodología Herramientas: ¿ Regresiones Estadísticas: o Fusionados en el tiempo y diferenciados. o Ecuaciones Simultáneas. ¿ Análisis Estocástico de Frontera Eficiente. ¿ Obtención de Conglomerados ¿cluster¿. ¿ Modelos de Respuesta Binaria. ¿ Test de Eventos. ¿ Datos: Cotizaciones Diarias (hasta 2009) de las 105 O.PV.s y O.P.S.s habidas desde 1995 hasta 2008, comparadas con el I.G.B.M.. Conclusiones Corto Plazo: ¿ Existe aunque es menor si la media es ponderada, y en las privatizaciones. ¿ Existe una fijación del precio de colocación por debajo de las indicaciones de interés. ¿ Manipulación del precio para el evento de la finalización del periodo de estabilización (1 mes). Medio Plazo: ¿ El crecimiento del activo en el año tras la O.P.V. explica más la evolución de la rentabilidad de la acción que el crecimiento del beneficio por acción, si bien ambos efectos son menos que proporcionales. ¿ Consecuentemente, la revisión a la baja en la valoración de estas acciones se debe más a reevaluar la opción de crecimiento que por el hecho de presentar pobres resultados. ¿ Por crecimiento del BPA y del activo se identifican 4 conglomerados. Largo Plazo: ¿ La rentabilidad de comprar y mantener en los diferentes horizontes temporales analizados no ha sido tan elevada como la del (I.G.B.M.), Sin embargo, introduciendo el riesgo, este menor desempeño se reduce debido a que las betas normalmente son inferiores a la unidad. ¿ Tanto el test de rachas como el de von Neumann muestran que las cotizaciones de las O.P.V.s. no siguen en general una evolución aleatoria. ¿ Se configuran tres periodos dentro del alcance temporal, en los que se evidencia un proceso de aprendizaje al irse reduciendo la ineficiencia. ¿ Invertir en O.P.V.s es adecuado en base a una perspectiva propensa al riesgo (aunque son menos rentables de media, se pueden alcanzar rentabilidades más altas).